中通快递周四在纽交所正式挂牌交易，至此，中国民营快递巨头“三通一达”及顺丰已全部登陆资本市场，是时候可以梳理中国快递江湖格局了。
中通快递周三宣布，通过IPO融资14亿美元，成为年内迄今最大规模的美国IPO，并且是自阿里巴巴之后第二大规模的中国企业赴美IPO，令其市值超过120亿美元（约810亿元人民币）。
中通此次IPO共发行7210万ADS，每股发行价为19.50美元，高于之前的指导区间16.50-18.50美元。但周四在纽交所挂牌交易后，当天收盘就跌至16.57美元，跌幅达15%。
在此之前，申通、圆通、顺丰、韵达已接连借壳完成上市，齐聚A股。华尔街见闻此前提到：
2015年12月2日，申通快递借壳艾迪西上市，市值约572亿元。
2016年1月15日，圆通速递借壳大杨创世上市，估值约948亿元。
2016年5月23日，顺丰快递借壳鼎泰新材上市，估值约2495亿元。
2016年7月1日，韵达快递借壳新海股份上市，估值约618亿元。
五大快递巨头经营情况
兴业证券分析师王品辉、龚里在一份研报中总结称，五大快递企业的内地业务覆盖情况相当，基本上实现了地级城市的全覆盖，县区覆盖率达到90%以上。此外，五大快递企业均已开通国际快递服务，主要通过合作代理以及加盟等方式提供跨境服务。
在网点数量上，中通终端网点数量与转运中心直营比例处于靠前位置。中通的终端网点数量与圆通、韵达相当，均超过23000个，明显领先于顺丰与申通。
此外，中通的转运中心直营比例达到91.9%，仅次于韵达的94.7%，明显高于同为加盟模式的圆通和申通。更高的转运中心直营比例有利于提高全网的效率和稳定性。
兴业证券报告称，过去三年，五家快递巨头的市场份额基本保持稳定，合计市场占有率超过50%，是名符其实的行业龙头。其中，中通的市场份额有所上升，而申通、韵达、顺丰的市场份额则有所下滑。
整体看来，巨头以外的其他同行业公司所占市场份额也在缓慢上升。这说明快递行业仍然没有进入寡头垄断阶段，竞争仍然十分激烈。
财务状况
兴业证券报告指出，顺丰的营收规模和利润规模明显高于通达系快递，原因在于两方业务模式的差异。报告称：
直营模式的顺丰能够获得所提供快递服务的全部收入，相比之下，三通一达总部的收入来源于向加盟商收取的面单收入、中转费以及派送费收入，其实质是快递总部与加盟商共同分享向客户提供快递服务的全部收入。
通达系中，圆通的收入显著高于另三家主要原因是其将派件费包含到收入中，而另外三家相反。
在ROE上，报告认为，三通一达的ROE水平要明显高于顺丰，体现了加盟制下总部的轻资产模式。但在通达系之中，中通的ROE水平显著低于其他三家，其主要原因在于中通发行了大量的夹层权益工具（可转换可赎回优先股，账面价值高达20.57亿元），大幅稀释了公司的净资产收益率。
从单件收入来看，顺丰仍然数倍于以中通为代表的通达系快递，主要原因是三通一达的收入是总部收入，而顺丰是全网收入。报告还写道：
不过，我们按照总部收入占每单总收入的大致比例来还原，同口径下三通一达的每单收入仍然只有顺丰的一半左右，说明了顺丰的高端商务为主和三通一达电商廉价为主的细分市场的不同。三通一达单件收入水平对比中，圆通＞韵达＞中通的主要原因是圆通在航空件上的布局强于后二者。
从单件毛利来看，顺丰的高端商务定位为其带来了较高的单件利润，明显高于通达系快递。在通达系内部，申通单件利润水平偏低，而中通的单件利润较高。
中通的单件利润较高，源于其干线自有运力比例较高，带来了运营成本的节省，而韵达的单件利润高则是源于其过去几年干线优化取得成效，因此可见，干线的运营能力对平均利润有重要影响。
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