作者：金茂资本张诗坦
近期欧美股市连续下挫，黄金和白银等大宗期货连续上涨，反映全球风险偏好都在下降。而在国内股市，微观层面最核心的问题是国防军工、国企改革调整后，短期内市场人气散乱，缺乏持续性较好的板块，在没有强力板块的支撑下，大盘缺少复苏动能，致使大盘高概率风险向下探底。周二周三周四，央行连续3天释放流动性，周二是1200亿7天期逆回购，周三开展逾千亿元新增MLF操作，周四再次1200亿元七天期逆回购操作，央行通过释放短期资金解决流动性问题，虽然尚没有推出降准，但缓解流动性压力的方向已经较为明确。股市却连续调整，这可以认为是因为市场微观层面风险偏好正在不断下降。
首先需警惕中国股市带来的全球系统性金融风险，a股大跌。
跌幅为3.42%，看出字母A的上涨趋势线已被破坏，同时今日低点打破平行线B，证明大盘二次探底失败。根据模型判断，大盘应会在3000点到2700区间内止跌进行小反弹。
第二、港股对中国股市带来的连带效应，香港恒生指数在5月初显示初头部特征，并在接下来4个月内连续下挫，而A股则在6月20日出现头部特征，并一路探底，需要警惕港股对A股指数的影响。目前港股并没有出现止跌状况。所以再次判断a股下行市大概率时间。
第三、美股的上升动力不足，昨日纳斯达克和美国标准普尔指数暴跌3%，并且触及美股年线附近，同时美元指数也是连续三天下跌。、需要警惕美股对世界经济和中国资产价格的负面影响。
第四、注意新三板市场与A股的连带影响，虽然a股触及3000点附近但整体估值依然偏高，通过数据统计后，发现a股的大规模暴跌会影响新三板市场的复苏。本周新三板市场收到5日线压制，同时周线触碰5周均线，也是岌岌可危。
通过整合这些现象表面，有可能世界经济和中国经济面临一次小型的金融危机风险。作为机构制定相应的风险控制战略，参照摩根斯坦利投资银行针对美国08次贷危机所采用的大体风险控制框架，大体为：
第一、需要特别警惕已投企业的信用和经营风险，信用风险是来自交易对手的履约风险，贸易中对方不能履行自身的义务因此造成了企业的经济损失。这种风险在金融危机后的国际贸易中仍然存在，因为目前的国际市场仍然存在许多的不确定因素，一些国家的政治和经济都发生着不断的变化，这就给贸易对手的经营环境造成了潜在的不确定因素，一旦对手的经济环境出现动荡，就会造成对手难以完成履约义务，由此对企业造成损失，目前这种信用风险在金融危机后显然有所增加。作为PE需要特别警惕已投企业的信用和经营风险，做好如企业发生问题的撤退提前工作。同时需要帮助已投企业做好财务预警控制。
第二、增强企业的现金流管理。
企业的现金充足是保证经营的重要基础，实现对现金流的动态化管理，严格控制大额度资金的流动，确保企业资金链条的完整性和资金充足性。同时增强对预算的管理，尤其是投资决策上应建立完整的审核规范，评定风险等级后再进行资金的调动。作为PE，需要注意投资企业的金额，以及出售可能会有贬值压力的企业资产。
同时构建一个简单的风险偏好框架体系，框架分为：
现金比例+证券资产比例=100%
通过调整现金比例和证券资产比例来应对有可能带来的中国资产价格不断下滑的风险。比例可能要求合伙人进行分配。
第三、合理运用做空工具对冲金融资产贬值的风险。
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